三大运营商H1财报解读：渡过4G的苟且，走向5G的远方

昨日，中国电信正式发布了截至到6月30日的上半年财报。至此，三大运营商的上半年财报全部出炉。横向对比，三家运营商当中，中国移动的收入和利润仍是体量最大的，中国电信次之，中国联通垫底。但是纵向对比来看，中国移动的中期业绩出现了营收利润双下滑的情况，这可以说是中国移动上市以来的最差的半年业绩；而中国电信和中国联通的营收虽陷入微增甚至停滞，但是利润却保持了增长。

这样的结果堪称是通信界的“黑天鹅”事件。对此，中国移动高管在业绩沟通会上坦言，业绩下滑是受到了提速降费以及取消流量漫游费的影响。从4G商用之初的高速增长到5G商用之初的微增长和负增长，运营商像是坐上了过山车。在业绩说明会上，三大运营商均提及了在5G方面的进展，也寄希望于5G能带动下一轮的利润增长。5G能否成为运营商利润增长的灵丹妙药？作为通信行业的老大，中国移动该怎么渡过眼前的苟且，走向诗和远方……

业绩有喜有悲

7月25日，工信部公布了2019年上半年通信业经济运行情况。上半年，电信业务收入累计完成6721亿元，同比下降0.03%。三家基础电信企业实现固定通信业务收入2125亿元，同比增长9.8%，在电信业务收入中占31.6%；实现移动通信业务收入4596亿元，同比下降4%，占电信业务收入的68.4%。

从工信部发布的数据来看，上半年电信业务收入与去年同期规模相当，但是三家运营商的移动通信业务有所下降，这一现象在中国移动身上得到了具体体现。

财报显示，中国移动上半年营运收入实现人民币3894亿元，同比下降0.6%，其中通信服务收入实现人民币3514亿元，同比下降1.3%；EBITDA为人民币1511亿元，同比增长3.6%；EBITDA率为38.8%，同比上涨1.6%；股东应占利润为人民币561亿元，每股盈利为人民币2.74元，同比下降14.6%。

实际上，2010年以来，中国移动在2014年上半年和2015年上半年也出现了利润下滑，但此次下滑幅度近15%极为罕见。同时，这也是中国移动自2010年以来，首次出现上半年营收同比下滑。而在这其中，中国移动“四轮驱动”中的个人移动市场增长逐步见顶。

虽然通信业整体环境堪忧，但是中国电信的上半年“逆势上扬”。上半年，中国电信的经营收入达到1904.88亿元，整体收入同比下降1.3%。其中服务收入为人民币1825.89亿元，比去年同期上升2.8%；EBITDA为632.87亿元，比去年同期上升13.3%，EBITDA率为34.7%；实现净利润139.09亿元，比去年同期上升2.5%，每股基本净利润为人民币0.172元。

而对于中国联通而言，上半年的业绩可以说是“悲喜交加”。悲的是，营收达到1449.5亿元人民币，同比下降2.78%。喜的是，上半年净利润68.8亿元人民币，同比增长16.32%。同时上半年实现服务收入1330亿，同比下降1.1%；EBITDA1达到495亿，同比增长8.4%。

众所周知，业绩和利润成了三大运营商共同的难题，中国移动董事长杨杰曾把运营商形象地比做“扁担”，但是这支扁担已经变得越来越脆弱。

传统业务收入增长见顶

根据公开数据显示，截至6月底，三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.9亿户，同比增长5%。其中，4G用户规模为12.3亿户。由此可见，个人移动市场的红利期已经过去，此外，运营商还要背负电信普遍服务、取消全国漫游费、提速降费、5G建设等重任，如今的运营商在负重中艰难前行。

中国移动高管在业绩沟通会上表示，一方面，受到提速降费，以及去年取消流量漫游费的影响，总体上造成上半年收入减少了47亿元，使利润下降了将近6%。另一方面，刚性成本增加，折旧增加了42亿元的成本，营销开支也有所加大，销售费用增长4.5%，对5G垂直行业的研发投入增加等，这些因素均导致了中国移动利润下降。

中国电信表示，2019年上半年，国内通信行业面临传统业务日趋饱和、新兴领域多元化竞争不断加剧等挑战。中国联通称，上半年的财报受到了提速降费、市场饱和、激烈市场竞争以及4G流量红利逐步消退的影响。

由收入构成上来看，个人移动市场、家庭市场、政企市场和新业务市场，构成了中国移动通信服务收入的“四轮驱动”。这四大业务中，家庭市场收入同比增长21.3%，政企市场收入同比增长15.7%，新业务市场收入也同比增长了4.1%，但个人移动市场收入却出现了6.2%的同比下滑，这也是上半年中国移动营运收入和通信服务收入下滑的主因。

2019年上半年，中国电信收入增幅行业领先。上半年紧抓4G业务宝贵时间窗口，持续拓展用户规模；深耕云网融合，强化综合竞争优势，打造智慧家庭体系，推进DICT、物联网蓬勃发展，加速转换发展动能。在总体收入中，移动服务收入达到人民币882亿元，同比增长5.6%；固网服务收入达到人民币944亿元，同比增长0.3%；新兴业务收入占服务收入比达到55.4%，拉动服务收入增长5.7个百分点。

2019年上半年，中国联通加快云计算、大数据、物联网等重点创新业务的能力培养和规模拓展。创新业务成为上半年稳定收入的主要驱动力，其中产业互联网业务收入同比增长43%，达到人民币167亿元，占整体服务收入比例提高至13%。ICT业务收入54亿元，同比增长74%；IDC及云计算业务收入达到93亿元，同比增长27%；物联网业务及大数据业务收入分别达到14亿元和5亿元，同比分别增长43%和128%。受创新业务快速增长拉动，公司固网服务收入达到531亿元，同比增长8.2%。

在传统通信业务日趋饱和、新兴领域多元化竞争不断加剧的新形势下，三大运营商正在利用各自的优势突出重围，而即将到来的5G则是三大运营商共同瞄准的金矿。

5G能否成为解药？

随着牌照的正式发放，5G规模商用日益临近。目前，三大运营商全面加快5G布局，积极抢占5G产业风口。

中国移动董事长杨杰此前在2019世界移动大会上就曾表示，通信行业的发展，简单依靠人口红利已经到了瓶颈。运营商只有顺应新一轮产业变革的趋势，才能实现成功转型。

中国移动认为，5G将让其在市场规模在2025年可达13.1万亿的中国信息化和软件服务业中引领需求，创造需求，获得新的发展空间，从而实现新的增长。中国移动称积极布局5G发展，打造“5G+”新优势。据悉，中国移动年内将建设超过5万个5G基站，实现超过50个城市5G商用服务。

同时，中国移动开始转攻政企市场，首先是政企运营体系改革，以政企分公司为基础成立政企事业部，构建政企领域纵向一体的研发、运营、支撑、销售、服务体系，中国移动称要将政企市场打造成为收入增长新动能、转型升级主力军。

面对市场前景广阔的5G，中国电信和中国联通同样蠢蠢欲动，但对运营商而言，“理想丰满，现实骨感”，5G依然面临着投资巨大等难题。所以，运营商5G的投资确实需要“捂好口袋”谨慎行事。

在业绩说明会上，中国电信董事长柯瑞文表示，中国电信将投资大约90亿元用于5G建设，在年底前将建设4万个5G基站，分布约50个城市。“在5G共建共享方面，中国电信对相关事情持开放态度，目前重点考虑与联通的共建共享。在一些较偏远的地区，中国电信也有机会与其他营运商合作，甚至三家营运商共建网络，在共建共享的同时，维持各家公司的优势和差异化服务。”

中国联通董事长王晓初也表达过相同的观点。他表示，中国联通计划与电信合作实现5G网络“共建、共享”，同时，中国联通也在和中国移动进行谈判，以漫游的方式合作。

“今年5G投资依然维持在此前披露的80亿元左右。”王晓初指出，自4月中国联通宣布于“北上广深”启动5G试商用，联通计划今年建设4万个5G基站，并于9月在重点城市推5G商用。“重点是做好14个城市能够完全具备商用连续覆盖。”

5G的到来即是机遇也是挑战。一方面，5G将为运营商带来利润增长的新蓝海；另一方面，运营商需要又好又快的部署好网络，更要用好5G。可以说，5G时代将成为电信市场重要的分水岭。