电商SaaS龙头有赞营收翻倍，销售、研发费用高企

3月27日，中国有赞发布2019年财报。财报显示，2019年，有赞整体收入达到11.7亿元，同比增长99.7%；归母净亏损为5.92亿元，同比增长37.2%。

收入翻倍，龙头地位凸显

有赞是一家电商SaaS服务公司，目前旗下拥有：有赞微商城、有赞零售、有赞教育、有赞美业、有赞小程序等SaaS软件产品，帮助商家网上开店、网上营销、管理客户、获取订单。在第三方电商SaaS细分领域内，有赞一直被视作行业龙头。

凭借近100%的营收增长速度，2019年，有赞在第三方电商SaaS市场的市占率达10%，远远高于其他第三方电商SaaS产品，电商SaaS龙头地位得到凸显。

财报显示，有赞的收入主要由SaaS收入和延伸服务收入构成，两项业务收入为7.44亿元，同比增长137.6%。

在付费商家数量和单位商家收益增长的共同驱动下，公司实现包含年费和插件费的SaaS收入5.94亿元，同比增长145.0%。包含云服务费等各类增值服务在内的延伸服务收入为1.50亿元，同比增长112.2%。

作为交易类SaaS服务商，有赞的GMV（成交总额）一直有着亮眼表现。2019年，有赞服务的商家的GMV达到645亿元，相较于2018年的330亿GMV规模，同比增长95%。从2016年到2019年，有赞所服务的商家交易额相继达到100亿、200亿、330亿、645亿。

毛利率的提升，也反映了有赞产品服务较强的竞争力和正向的发展态势。2019年，公司毛利率由2018年的33.8%增长至51.9%。有赞称，毛利率提升主要得益于高毛利率业务SaaS及延伸服务的占比提升。与此同时，得益于广告业务，其他收入毛利率也显著提升。

销售、研发费用高企，处于业务扩张期

企业SaaS产品变现难是业内长久的共识。虽然成交额和营收均实现快速增长，即使是作为行业龙头的有赞，仍然没有抵达盈利点。

财报显示，2019年有赞归属于公司拥有人应占亏损为5.92亿元，同比增长37.2%；经营亏损为9.96亿元，相较2018年的7.72亿元增长29.0%。

在成本管控方面，2019年有赞的成本为5.63亿元，同比增长45.1%。其中交易费及渠道成本占比最高，在整体成本中占比达57.1%，相较于2018年增长47.2%至3.21亿元。其他经营开支为3.41亿元，同比增长79.7%，主要是研究及开发现金支出增长所致。

整体来看，较高的销售费用率和研发费用率，是公司费用高企的主要原因。同时，两项费用也体现了公司在业务扩张期，双向发力销售和研发。随着规模效应的显现，销售和研发的开支有助于有赞在未来获得长期稳定的获利能力。

私域电商风口至

作为电商SaaS龙头，“私域电商”兴起，绝对是有赞值得关注的行业趋势。

近年，公域流量平台吸引力下降，而私域流量平台不仅有着更低的成本，更有着让商家实现主动运营的显著优势。进入2020年，受疫情影响，商家在线化运营的需求更为迫切，加速了私域电商概念的普及与落地，2020年也因而被称为私域电商标配元年。

作为全渠道经营的SaaS系统及一体化新零售解决方案提供者，有赞可以为商家搭建私域平台渠道，帮助商家主动触达老客，通过各类营销玩法大幅提升留存和复购。

与此同时，出色的产品力、完善的增值服务、一站式对接多平台等优势，也使得有赞在瓜分私域流量红利中独具优势。

短期内，有赞的SaaS收入和延伸服务收入有望继续高速增长。长期来看，有赞将持续受益于私域电商规模的爆发。

未来还有哪些增长空间？

实际上，有赞在未来的增长潜力不仅来自于私域电商风口。线下门店业务、商业生态积淀、增值服务收入都有助于公司维持增长并迎接盈利拐点。

首先是线下门店业务。过去一年，公司线下门店业务初见成效。虽然目前，公司门店SaaS仍处初步探索阶段。但有业内分析人士指出，门店SaaS收入在未来有望超过微商城，成为公司另一业绩增长点。

在商业生态建设方面，有赞已构建了自己的比较优势，头部APP的商业生态及小程序生态建设均较为突出。

值得一提的是，微信小程序的功能升级，也将利好有赞的微信生态建设。在上半年的微信公开课PRO会议上，微信宣布将借助微信小程序功能升级，帮助商家打造属于自己的商业闭环，实现用户的新增、留存和变现。作为微信生态第一股的有赞，无疑将受益于平台的商业化推进。

在未来，增值服务收入也会成为公司的重要盈利点。基于借壳上市后获得的支付牌照，有赞能够为商家提供有赞担保、有赞分销等延伸服务，不仅能够满足商家经营需求，提高客户的留存率，也有助于推动营收的进一步增长。

国盛证券预测，有赞增值服务的变现率将不断提升，到2023年达到0.47%。

整体而言，作为电商SaaS龙头，虽然尚未迎来盈利拐点，但是有赞在产品服务和销售方面双向发力，已经取得了不俗的成绩。放眼未来，私域电商风口、线下业务、全生态布局优势以及增值服务收入，都将有助于有赞续写增长故事。

（来源：亿欧 李薇）