对弈阿里，京东借投资“补漏”

对于达到一定量级的企业，投资与并购无疑是另一种“登高望远”的方式。

9月24日，京东首次对外讲述投资思路，投资并购将成为京东撬动市场的另一个支点。未来，京东还将肩负战略投资者与财务投资者的双重身份。然而，面对阿里、腾讯这两家足以引领投资圈方向的企业，此时入局的京东想要打赢这场资本层面的战役，还要从长计议。围绕主业扩展投资外延、避免与先入局者硬碰硬、利用有限资金做到高产出，或许是京东亲自下场后的破局之道。

下沉市场

正处于拐点并尝试搭建新架构的京东，将按照板块进行投资优先级的划分。9月24日，京东集团副总裁、战略投资负责人胡宁峰在接受采访时表示，首先京东会对低线市场以及能够满足中低收入消费者需求的板块进行投资；其次是能促进线上与线下融合、实现布局到全部的板块。“京东搭建的底层基础，包括产业带、供应链、物流、服务等，会是下一阶段的投资优先级。”

京东上半年的投资已经释放了信号。12.7亿元入股五星电器、战略投资联想来酷、3.71亿港元投资彩生活以及投资迪信通等企业的动作，尽管遍布家电零售、家居生活等领域，但集中指向了三四线市场以及线下市场。

不过，长期盯着一二线市场的京东在下沉市场的表现并不是“优等生”，在大量低线市场以及B端用户层面上，京东急需“查缺补漏”。此外，社交电商、网红经济等领域内的企业不断弯道超车。一位不愿具名的投资者对北京商报记者解释称，京东想要赶上更迭的外部环境，与其再用沉重的自建方式争夺市场，借助资本或许更为快速与直接，“并不是所有的业务都要京东像自建物流一样从零开始，对于互联网企业来讲，能够成为护城河的基础设施并不多”。

梳理京东历年的投资举措可见，京东投资并购主要服务于自身的业务需求，包括电商零售、金融、物流等。电子商务、企业服务和硬件等占据了京东2016年、2017年以及2018年的大部分比重，对物流领域的投资集中在2017年、2018年。

补齐短板

如果以当下为节点，上一阶段的京东更像是战略投资者，而下个阶段将有意放大财务投资的重要性。“此前的投资并购，多为业务部门主动发起，投资部门进行配合。未来，希望业务部与投资部发起的投资并购可以做到一半一半。”胡宁峰表示。

胡宁峰解释称，业务部投资并购更看重近一两年的需求，战略部会向外寻找新机遇，并将目光放长远。不过，曾经配合业务部门诉求的战略部，配合之余还想“开荒拓土”。

想要战略投资与财务投资并行，京东正在尝试捋清思绪。胡宁峰表示，京东会利用战略投资做整体布局，投资结果对长期布局以及对主业发展是否有所助益是衡量标准，不会只看短期内收益。据悉，这部分的战略投资，会优先考虑与京东核心能力和核心品类的契合度更高的企业。

适当为财务投资投入更多关注的京东，强调会给被投资方足够的自由。“除个别情况，距离京东核心能力远、圈子远的企业和领域，京东会考虑财务投资。”胡宁峰给京东的少数股权投资划定了一个粗略的范围。

对弈阿里

进入投行圈的京东，势必会与阿里产生交集。京东能否在这场资本的厮杀中成为胜利者，尚需多方考量。

在投行从业人士何南野看来，京东当前投资存在短板，源于它本身的生态范围和用户体量难以和阿里、腾讯进行竞争。与此同时，科技具有很强的外溢性，一两家独占市场是难以避免的，例如支付、云计算，最终就演变成腾讯、阿里两家独大，其他机构没有太多机会，未来这种趋势会更加明显。

何南野进一步解释称，京东主业无法为被投资机构提供后续源源不断的现金支持，使得后期被投资机构只能通过不断做高估值而获取风险融资。该情况，一方面可能导致揠苗助长式的增长；另一方面，靠融资得来的资金终归是有限的，一定程度上不利于被投资机构的长远发展。

香颂资本董事沈萌在接受北京商报记者采访时表示，京东围绕主业投资，期待的成果是协助主业拉开与竞争对手之间的差距，资源的集中也提高了综合性投资的高回报率。与阿里和腾讯相比，京东的业务跨界范围有限，因此围绕主业投资有利于打造更强主业竞争优势。

沈萌强调，由于京东所在的电商、物流、消费金融行业有很多巨头涉足，竞争激烈程度高，京东扩大市场的阻力大。与阿里和腾讯相比，京东难以投资与主业关联度低的行业。因此京东更需要通过加强主业投资，达到降低成本的目的。

“聚焦主业，电商、物流和金融这三大业务是最具有协同效应、也是最具有前景的业务。同时，京东应该与阿里、腾讯进行差异化竞争，避免形成正面对峙的局面。京东的投资生态不要追求大而全，而应该追求小而精，通过使用有限的现金而产生最高的产出，减少失败率。”何南野对京东未来的投资布局给出了上述看法。在他看来，从目前看，京东应缩窄战线、精准投资，提升投资的质量和与公司主业的协同效应。

（来源：北京商报 记者赵述评实习记者何倩）