iPhone在中国销售强劲 瑞信上调苹果目标股价25%

（原标题：iPhone在中国销售强劲 瑞信上调苹果目标股价25%）

图：苹果首席执行官蒂姆·库克在主题演讲中讨论中国市场趋势

1月11日消息，据外媒报道，得益于iPhone在中国的强劲销售，苹果2019年12月份的表现远好于整体市场，瑞信(Credit Suisse)将其目标股价上调25%至每股275美元，但仍维持“中性”评级。

在瑞信发布的报告中，分析师马修·卡布拉尔(Matthew Cabral)说，他的调查显示，去年12月份iPhone在中国的出货量同比增长18.7%，而同期亚太地区智能手机市场出货量反而下降了13.7%。与去年10月和11月相比，这是个显著的反弹，当时iPhone在中国的销量同比分别下降了10%和35%。

另一方面，卡布拉尔在很大程度上维持了他对苹果股票当前价值的悲观看法。他指出，目前苹果股价的“溢价倍数”是2020年每股收益预期的22倍，相比之下，2010年1月该公司预期未来12个月每股收益的峰值为17倍。

尽管苹果12月份在中国的表现要好得多，但卡布拉尔警告说，苹果本季度在该地区的收入可能仍会下降达23%。据称，这一下降主要是因为中国消费者转向低价iPhone 11，同时苹果也下调了iPhone 11的价格，以人民币计算，这相当于节省了约15%。出这些担忧，卡布拉尔继续逆流而上，尽管他提高了目标股价，但仍然维持对苹果股票的“中性”评级。

卡布拉尔在给客户的报告中写道：“我们将苹果目标股价从221美元上调至275美元，原因是修正后的20倍倍数(之前为16倍)适用于我们维持不变的2020财年每股收益预估13.8美元的目标。这考虑到了市场因素和公司的倍数扩张，特别是对于服务业务增长，我们继续对苹果的估值高于其三年平均水平13倍，反映出服务业务的组合越来越多，这就需要比该公司过去以硬件为中心的倍数更高。”

股票的“目标股价”是指预计的未来价值，通常以12个月为期，除非另有说明。分析师认为，相对于股票过去的表现和预期收益，苹果股票的估值是公平的。维持和操纵跌破股票现值目标股价的分析师对该公司近期业绩不那么看好。他们建议客户相信，在未来12个月内，可能会有更好的机会以更低的价格购买苹果股票。

例如，卡布拉尔还维持苹果股票的“灰色天空”情景，假设该公司在接下来的12个月里不仅要承受销售额下滑的巨大打击，还要承受利润率下降的巨大打击。在这种情况下，没有太多的资源支持服务业务的增长，这位分析师认为，苹果股价可能会跌至每股204美元。

而预计一切顺利的“蓝天”情景，可能会在明年将苹果股价推高至每股344美元。卡布拉尔说，这种观点反映出，“越来越多人愿意将苹果视为服务公司，而非单纯的高端智能手机供应商”。

2019年初在中国的糟糕业绩迫使苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）发布了更正预期，承认他们高估了中国的需求。库克当时表示：“虽然我们预计主要新兴市场会面临一些挑战，但我们没有预见到大中华区的影响。事实上，在我们的业绩预期中，我们的大部分收入缺口，以及我们全球收入同比下降的100%以上，都发生在大中华区，涵盖iPhone、Mac和iPad等产品。”

库克补充说：“虽然有些市场的宏观经济挑战是促使这一趋势的关键因素，但我们认为还有其他因素广泛影响我们的iPhone表现，包括消费者适应越来越少的运营商补贴，美元走强导致的相关价格上涨，以及更多客户利用iPhone电池更换价格大幅下降的机会等。”

在对iPhone价格进行调整之后，苹果在2019年看到了其智能手机需求和收入都有所改善。（小小）