运营商的这些小九九，你看懂了吗

通信行业正在经历日趋复杂的经营形势。以流量“不限量”为代表的资费套餐的过早地增量低价推广，直接拉低了行业价值。叠加监管政策的强力推动，运营商求生之路异常艰辛。在半年报的时点上，如何让大家看到自己曾经的努力和当前的成绩，运营商真得费了不少心思。

一、利收双赢的中国电信，还有另外的小秘密

公开的财报显示，今年上半年，中国电信经营收入达到人民币1904.88亿元，其中服务收入为人民币1825.89亿元，比去年同期上升2.8%，公司股东应占利润达到人民币139.09亿元，比去年同期上升2.5%，每股基本净利润为人民币0.172元。在用户发展方面，中国电信获得了移动通信市场净增份额冠军的头衔。

看到中国电信一连串的上涨，大家自然需要拍手叫好。中国电信当然获得了大家的一致好评。然而就是在上面的数据中，不知道是有意还是无意，中国电信并没有公布经营收入的增速情况。即便与上年度的公布模板也不一致。难不成这里面还有什么蹊跷？

2018年上半年，中国电信经营收入达到1930.29亿元，比去年同期上升4.7%；服务收入为1775.88亿元，比去年同期上升7.0%。EBITDA为558.58亿元，比去年同期上升6.5%，EBITDA率为31.5%。公司股东应占利润达到135.70亿元，比去年同期上升8.1%，每股基本净利润为人民币0.168元。

两项比较之后，大家就非常清晰地看到其中的猫腻。原来中国电信的经营收入也是下降的，减收25.41亿元，下降幅度为1.32%。不管中国电信是有意包装，还是无意为之，我们只是提醒大家要注意通信行业的整体情况，那就是全行业营收均为负增长。

二、中国联通的利润增长，到底来自哪里

今年上半年财报显示，中国联通运营收入实现人民币1450亿元，同比下降2.8%，其中服务收入1330亿，同比下降1.1%；EBITDA1达到495亿，同比增长8.4%；税前利润达到人民币87亿，该公司权益持有者应占盈利达69亿，同比增长16%。上半年资本开支继续得到有效控制，为人民币220亿元。

在通信行业整体不够景气，自身的营业收入和通服收入又均是负增长的情况下，中国联通利润同比16%的增速直接为其赢得了股市认可。不管资本市场到底是借助利好拉高出货，还是真的有投资者看好中国联通的未来，财报之后的股价上涨却是事实。

作为行业的研究分析者，我们当然不会盲从资本市场上的股价变动。详细分析利润变动或许更有助于我们全面认识包括中国联通在内的通信行业的真是情况。在用户发展上全面势弱的中国联通，如何实现了净利润的高速增长呢？

按照净利润的计算公式，要么是做大营收，要么是减缩开支，相互兼而有之。净利润的可操控性为企业做账提供了很大便利。当然，这种对净利润的调节，是国家法律允许的。

三、利收均为负增长，中国移动哪里来的底气

在比较显性的关键财务指标上，中国移动都是负增长。单纯从指标上看，却是不太好看。然而，当大家深入分析后或许就会有另外的发现。相对于友商有意无意地做指标，中国移动更注重能力建设，即便有监管层的年度12%的净利润增长考核责任状。

虽然主营业务收入缩减较大，但是按照营收指标评价的话，中国移动却是行业内最好的。可以说在营收表现最好，净利润完全可以操控的情况，中国移动完全可以为迎合社会和资本市场上投资者的喜好而把净利润指标做得漂亮一些。然而，作为通信行业学霸的中国移动，当然会有更高的追求。

在友商都保持或者缩减投资的情况下，中国移动不但是唯一一家调高资本开支的运营商，而且已经在上半年就开始了增加支的操作，目标很明确不但要不断提升网络品质，而且还要加大5G投资建设力度。

监管层12%的净利润增长责任状当然是紧箍咒，是中国移动必须考虑的关键监管事项之一，不但关系着企业的社会影响，而且关系着广大员工的切实利益。然而相对于为国家争夺5G全球领先的重任，具有大局意识的中国移动自然会选择以国家利益为重。扩大全年的资本开支就是最好例证，因为中国移动完全有能力做好净利润指标。到底是监管考核事项重要，还是国家的战略利益重要，这自然不需多言。

经营形势越复杂才越能彰显企业的战略定力。不管行业位次靠前还是靠后，迎合社会少部分人的喜好虽然无可非议，但是为国家整体利益和社会整体发展考虑才是最明智的选择。虽然通信行业有非常多的不容易，但是大家的战略方向还是需要坚持的。