申通快递意外跌停，阿里“金手指”为何失灵？

阿里巴巴即将入主，申通快递8月1日跌停！

是不是没看懂？阿里入主难道不是利好吗？

申通快递1日回应中证君称，引起股价波动的因素涉及多个方面，是正常的市场行为。但这个解释显然无法让人信服。

数据显示，今年前7个月，申通快递的股价涨幅高达83.89%，投资者已经赚得盆满钵满，申通快递的股东近期也发布了减持公告。另一方面，阿里此次交易价格所对应的申通快递市值约为318亿元，相比7月31日453亿元的市值折价约30%。

卖方前五席位均为券商营业部

8月1日，申通快递在开盘不久后跌停，并一直延续到收盘。股价收报26.68元，跌幅为9.99%，全天成交约6.69亿元。

盘后龙虎榜显示，深股通专用位居买一席位，买入4652.69万元，卖出313.60万元；买二席位为申万宏源证券有限公司上海闵行区东川路证券营业部，买入2689.08万元；买五席位为机构专用席位，买入1278.65万元。

卖方前五席位均为券商营业部，合计卖出2.38亿元。其中，卖一席位财通证券杭州解放东路营业部卖出9203.81万元。

值得一提的是，东方财富Choice数据显示，申通快递上一次登上龙虎榜要追溯到2018年6月22日。

前7月股价涨幅高达83.89%

尽管东北证券、国盛证券等多家券商看多申通快递，但今天二级市场并不买账，公司股价跌停了。

有投资者在股吧问道：“阿里将入主难道不是利好？咋还跌停了？”

对于今天跌停的原因，申通快递回应中证君称，引起股价波动的因素会涉及多个方面，是正常的市场行为。申通快递还表示，本次协议是基于双方前期合作取得良好效果的进一步深入，将有利于帮助申通完成信息化、智能迭代升级，以加强申通的盈利能力。

但中信证券指出，如果说阿里此前入股是为了推进双方深度战略合作，帮助申通加速提升市场份额，那么这次签订关乎实际控制权变动的购股权协议是为了什么？进一步的战略合作、进一步的业务协同、股权结构优化？

中信证券认为，这些都不能构成让渡实际控制权的原因。如果管理层对公司未来继续改善、冲入行业前三充满自信与把握，则不可能与阿里签署涉及控制股变动的购股权协议。此次申通购股权协议的签订，或是快递行业整合拐点来临的前奏。面对竞争对手越跑越快的焦虑，以及追赶头两名公司力不从心的无奈，或促使管理层有意逐步退出公司的经营，将控制权让渡给阿里。

也有股民直言：“申通股价跌停和阿里协议没关系。这只股票半年已经涨了超过80%。赚得盆满钵满趁机兑现，很常规的操作。”

东方财富Choice数据显示，从1月1日至7月31日，申通快递股价（前复权，下同）区间涨幅达83.89%。

以3月11日为分界线。在申通快递宣布阿里将间接持股前，从1月1日至3月10日，申通快递股价区间涨幅为24.26%。3月11日至7月31日，申通快递区间涨幅达47.99%。

对于申通快递今天跌停的原因，快递行业专家赵小敏认为，从资本市场角度看是正常的走势，这是过去4个月的利好预期兑现。过去7个月，申通快递的股价涨幅超80%，远远领先竞争对手，投资者也赚得盆满钵满，近期申通快递的股东也发布了减持公告，从机构筹码来看，现在也是最佳的兑现时机。从公司业绩层面看，申通的业绩增速跑赢行业和大部分竞争对手，但股价已经提前反映甚至超越了公司基本面。

广发证券指出，假如阿里巴巴或其指定第三方如约行使全部购股权，阿里巴巴将对申通快递间接持股46%，阿里巴巴的整体收购成本价将约为20.80元/股，大幅低于7月31日的收盘价29.64元/股。

申万宏源认为，从交易形式来看，此次交易仅仅是3年内确定价格的购买权。未来行权的不确定，恰恰是阿里对申通目前实际控制人的约束。从交易价格来看，此次交易价格所对应的市值约318亿元，与3月初第一次入股的价格一致，相比7月31日453亿元的市值折价约30%。

有意让渡控制权

申通快递7月31日晚间公告，近日接到公司控股股东德殷投资、实际控制人陈德军和陈小英的通知，德殷投资、实际控制人与阿里巴巴于近日签署《购股权协议》。《购股权协议》赋予阿里巴巴或其指定第三方（上市公司竞争对手除外）自2019年12月28日起三年内（“行权期”）向德殷投资发出通知要求购买德殷德润51%的股权以及恭之润100%的股权或恭之润届时持有的 16.1%的上市公司股份的权利（“购股权”）。

申通快递称，在投资人或其指定第三方行使全部购股权的情况下，购股权的总行权价格为人民币99.82亿元。

东北证券指出，按照购股权协议，阿里有望在行权期内获取德殷德润（持有申通29.9%股权）和恭之润（持有申通16.1%股权）的全部股权，在申通的持股比例将达到46%，成为其第一大股东。

来源：广发证券研报

这也意味着，阿里巴巴未来或继续收购申通快递股份。

早在今年3月11日，申通快递公告称，控股股东德殷投资及申通快递实控人与阿里巴巴签订了《框架协议》。若阿里巴巴最终按计划入股完成，其将间接持有申通快递14.65%的股权。

7月2日，申通快递公告称，德殷投资将其持有的德殷德润49%股权转让给阿里巴巴，支付对价为46.65亿元。

物流行业从业者、叭叭速配创始人饶小波对中证君表示，阿里一直在做物流整合，而快递主要的流量来自电商。因此，申通快递选择加入阿里系是有利的。创始人不看好公司的解读，未必准确。加入阿里系会有利于公司未来发展，这样能获得更多的流量。

但中金公司认为，阿里不会在快递公司之间进行直接导流，因为首先阿里在百世、圆通、中通、申通均有股份，其次如果在此次购股权行使后阿里向自身控股的申通导流，会破坏阿里和菜鸟平台在物流供应商环节的公平竞争，可能导致快递价格战加剧和服务质量不稳定，这将不利于快递行业的长期健康发展，不符合阿里的利益（提升物流效率以改善淘系网购消费体验），也可能使得阿里电商业务的竞争对手如拼多多等从中获益。所以，阿里入股甚至之后控股申通（取决于是否行权）后，将通过双方在科技、资金方面的合作，利用信息化、自动化产生协同效应，帮助申通提升竞争力和盈利能力。

申通快递在公告中表示，目前上市公司所从事的快递行业正处于承前启后、竞争日趋激烈的关键发展阶段，信息化、自动化、智能化变革正在重塑快递行业的业务形态和组织模式。投资人作为国内电商行业的龙头企业，与上市公司产业契合度高、协同效应强；本次购股权安排将有利于优化上市公司股权结构，帮助上市公司尽快完成主营业务的迭代升级，有利于提升上市公司的长期盈利能力，让上市公司与全体股东共享企业发展带来的红利，推动上市公司可持续发展。

（来源：中国证券报）